【摘要】本文在经典的财政分权模型中引入地方政府债券融资问题，研究了财政分权下地方政府债券的不同发行方式及其效率、福利效应和最优信息准确度管理。本文的研究表明：对于地方债券的发行方式来说，自主发债可以通过减少软预算约束来提高地方经济发展的绩效，但相比于统一发债，自主发债可能因为＂马太效应＂而加剧地区之间的不平衡性；对于地方政府融资平台和地方政府债券的金融设计来说，打包融资在信息不对称的情况下能促进流动性增加，而＂拆包＂则相反，而且，市场流动性与信息准确度（分级粗细程度）之间存在倒Ｕ型关系。本文的研究对于中国和其他新兴市场经济体的政府债券体系的设计具有参考意义。