【摘要】该文利用２００４－２０１２年房地产上市企业数据，使用动态面板分位数工具变量回归（ＱＲＰＩＶ）方法，研究企业盈利能力与资本结构之间的异质性关系，并同时关注了宏观经济环境与政策对企业盈利能力的影响。研究发现企业的盈利能力和资本结构在中位数以下各分位处存在倒Ｕ型关系，资产负债率在６１％至６５％时盈利较高。盈利能力和资本结构在中位数以上各分位处则存在Ｕ型关系，资产负债率６０％时盈利反而最差。企业需要理性发展与经营，其资本结构需要根据企业规模或盈利能力进行动态调整。经济环境与宏观政策的相互博弈显著影响房地产企业盈利能力，盈利能力较强的企业能够利用各方面优势抵御经济环境或政策的冲击；盈利能力较差的企业抗压．．．