【摘要】本文以２０１２年底前在中国创业板块上市的公司为研究对象，研究发现：（１）在ＩＰＯ之前，财务绩效越好的公司，引入ＶＣ的意愿越弱，而且越不愿意引人多个ＶＣ以及经验ＶＣ；（２）在ＩＰＯ之后，ＶＣ并不能更有效地帮助公司改善经营绩效；（３）在ＩＰＯ时，资本市场不仅不会给予ＶＣ资助公司更高的估值，反而有可能贬损其市场价值。总之，在中国资本市场上ＶＣ未能有效地履行其基本职能——对创业型企业进行事前甄选和事后监管。