【摘要】本文通过系统研究货币市场、房地产和经济波动之间的动态关系，表明中国产出波动中４０％来自于房地产投资和房价的异常波动，居民消费２５％以上的异常波动也来自于房价的冲击。因此，房地产异常波动很可能对经济造成严重冲击。另外，由于２５％的利率和货币市场异常波动也是由房地产市场引发的，这种异常波动会进一步加剧经济波动，因此货币市场传导作用会加剧对经济波动的冲击，使中国整个经济系统面临着更大风险。中国应该逐步减少对房地产的依赖，同时保持房地产调控政策的稳定性和连续性，加强对货币市场的监控，避免对实体经济产生较大冲击。