【摘要】中央经济工作会议提出要＂化解以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险＂，但在实际执行中，房地产调控政策却存在着泡沫积累与泡沫破裂的＂双向失调＂风险。对此，在剖析＂双向失调＂风险表现的基础上，本文采用泡沫解析法对我国房地产泡沫度和市场预期的变化情况进行判断，并对房价风险临界值进行了实证分析。结论表明，当前我国房地产市场的泡沫积累风险仍要大于泡沫破裂风险，但市场预期正在变得愈加敏感。进一步分析发现，如果采用紧缩的去泡沫化政策，房地产市场对于价格下降的风险承受能力大约在１５％左右。