【摘要】我国上市公司参与金融投资活动十分普遍，这一行为极大地增加了公司估值的复杂性。当投资者存在有限注意时，金融投资收益很可能引起系统性的估值偏误。本文以Ａ股非金融类上市公司为对象，考察金融投资收益对股票长期回报率的影响。研究发现，投资者倾向于高估金融投资盈利较高的股票，低估没有金融投资收益（金融投资亏损）的股票，构造对冲组合的超额回报高达每年１２％。进一步地，这一估值偏误与投资者有限的信息处理能力、错误地选择估值基准以及忽视隐含信息相关。本文的发现对理解市场有效性、企业真实盈余管理以及影子银行监管具有重要参考价值。