【摘要】在消费粘性的约束下,居民消费具有较强的路径依赖,财富效应可以被划分为即时效应和累积效应。理论分析证明,累积财富效应要显著高于即时财富效应。以往文献研究的财富效应从本质上看属于直接的财富效应,因而忽视了消费粘性约束对累积的财富效应的影响。文章引入工具变量IV并借助TSLS或GMM的实证分析表明,居民的消费粘性系数较高,各种资产的即时财富效应微弱,累积财富效应相对较强。