【摘要】通过引入套利者基于风险厌恶的资产配置决策,本文对Shleifer和Vishny(1997)的业绩约束的有限套利(PBA)模型作了扩展。本文的理论模型表明业绩约束的套利者的套利能力所受到的限制远超过SV模型的推断。业绩约束的有限套利从两个角度对套利者的套利能力做了限制:业绩不佳,既使得最终投资者减少对套利者的投资资金,也导致套利者预留更多的现金来满足流动性需求,从而套利者可运用到风险资产上的套利资源减少。利用中国开放式基金数据,本文对这个拓展模型做了实证检验。结果显示,套利者在实际投资中存在着基于风险厌恶的资产配置决策,业绩约束的套利者的套利能力的限制是现实存在的。