【摘要】2005年7月人民币汇率形成机制改革启动,人民币开始升值进程,在人民币升值期间,我国资本市场出现两种完全不同的市场状态。本文在对资本市场外汇风险暴露的含义和作用机制进行阐述的基础上,对不同市场状态下资本市场的外汇风险暴露进行了实证检验,发现两种状态下外汇风险暴露具有不对称性,并对这种不对称性进行了诠释。