【摘要】本文选取2010-2012年证券市场样本企业观测数据,实证检验两权分离水平、经营现金净流量与利害关系人保护之间的关系。结果发现,两权分离度与资产回报率呈现显著正相关关系,提升两权分离度可带来偿债风险的低水平。两权分离度与经营现金流占比没有统计意义上的显著相关关系,表明在现代企业经营模式下解决委托代理问题时,激励机制是公司治理不可忽略的重要举措。