【摘要】经典代理理论认为,激励和风险之间存在权衡关系,经深入分析发现事实并非总是如此。由于企业所有者控制企业管理层存在监督和激励两项基本措施,随着风险的加大,监督成本和激励成本都会加大,所有者控制措施的选择取决于两种成本的比较。激励与风险之间的关系曲线,由于受到监督的制约,两者并非负线性关系。基于我国上市公司样本的实证研究结果表明,我国上市公司管理层补偿与风险之间存在倒"U"形关系,管理层补偿绩效弹性与风险之间存在倒"U"形关系。同时,监督对我国上市公司管理层补偿存在负向影响,这种负向影响随着风险的逐步增大而加强。