【摘要】布朗运动可以看成连续时间的随机游动,从连续交易的角度看,交易价格服从布朗运动的假设等价于市场有效假设。在将股票价格描述为几何布朗运动的基础上,本文从布朗运动首达时的分布推导出限价委托执行等待时间的分布。对实际数据计算出的等待时间样本是否服从布朗运动假设下的等待时间分布进行检验,以此对市场有效性作出判断。检验采用日内交易高频数据,探讨市场微观结构对价格发现的作用。本文采用上海50指数样本股进行实证,得出的结论不支持市场有效性假设。