【摘要】笔者以54家湖南上市公司2005年~2010年面板数据为样本,实证考察上市公司业绩、资本市场特征与高管薪酬激励制定的有效性,结果表明公司业绩、资本市场特征的提高有助于高管薪酬的提高。值得注意的是,上市公司主要依据当年的业绩来制定高管薪酬,资本市场上的"隐性激励"确实存在。