【摘要】新经济增长理论认为,人力资本与物质资本同样是经济增长的重要因素,但众多实证检验并不支持这一结果。在社会总人口和财富一定的约束下,人力资本的生产必然存在一个最优水平(人力资本投资的黄金律值水平)。笔者利用1978年~2010年三大行业的面板数据对中国劳动力市场人力资本增进函数值的估算,形成结论:基于社会产出和个人收益视角的黄金律值分别为20.85年和14.63年;个人收益视角的黄金律值低于社会经济发展要求的黄金律值,家庭缺乏对高层次人力资本投资的动力,国家应该实行"抓两头,放中间"的人力资本生产战略;当人口增长集中于老年人时,人力资本增长与经济增长并不具有一致性。