【摘要】用微观调研数据分析中国股票市场非参与之谜,验证国外文献对该问题的解释:资金参与成本、认知水平,并进一步探索受教育程度、信息对认知水平的影响。实证分析从参与决策、参与深度两个层次递进展开,首先采用2SPLS克服认知水平和股市参与之间的内生性,证实了股市参与和认知之间存在双向因果关系,其次采用Tobit模型研究股票市场的参与深度。研究表明:中国股票市场参与受财富、教育、认知、信息等因素的影响,现阶段认知和信息的影响程度大于财富的影响程度,是影响中国股票市场参与的主要因素。结论凸显了投资者教育的重要性和紧迫性。