【摘要】根据Barlevy和Versonesi(2003)理论模型,股市暴跌是由理性的非知情交易者所引起的。基于2005~2010年沪深两市A股个股交易数据,运用EKOP模型和面板数据回归模型,检验知情交易概率与2008年中国股市暴跌之间的关系。实证结果显示滞后一期的知情交易概率PIN值越小,当期股票收益分布越往左偏。即知情交易者在所有交易者中所占的比例越低,非知情交易者在所有交易者中所占的比例越高,股票收益分布越往左偏,收益面临暴跌的机率越大。