【摘要】本文将金融开放引入到分析实际汇率长期决定因素的问题之中,并通过构建一个两部门跨期模型探讨了要素生产率、对外净资产与实际汇率之间的关系。结论认为,金融开放程度的高低将导致实际汇率收敛至两种类型的长期稳定状态;对金融开放国家而言,实际汇率长期水平仅取决于可贸易部门和不可贸易部门间的相对要素生产率,而对金融不完全开放国家而言,实际汇率不仅取决于两部门间的相对要素生产率,还取决于该国持有的对外净资产头寸。本文对上述理论观点进行了实证检验,面板VAR和面板VECM模型的估计结果支持了上述结论。