【摘要】外部制度环境对公司现金持有价值具有重要影响,政府干预与外部制度环境紧密相关。通过实证检验可以发现,公司现金持有价值和资本支出边际价值低于账面价值,而且随时间推移边际价值呈现显著的下降趋势,说明过度投资降低了现金持有价值。这一结果表明,政府干预会进一步降低公司现金持有价值,国有企业表现得更加明显。政府干预对公司现金持有价值的影响机理是通过促使公司过度投资等途径影响公司的现金持有决策,并最终影响现金持有价值。