【摘要】控制权协议转让通常导致上市公司控股股东的更换,然而控股股东的更换是否能提高上市公司的绩效呢?本文对这一问题进行了实证研究。本文认为,控股股东的更换效率受投资者保护环境的影响,由于我国投资者保护环境尚不完善,控制权协议转让中存在较多的无效率交易,因此我国上市公司控股股东的更换并不能有效的提高公司绩效,这在股权转让比例较低的交易中表现得更为明显。本文以2002～2005年期间以协议转让方式更换控股股东的上市公司为样本,对样本公司2002～2008年的财务数据进行了统计检验,实证结果证明了本文关于控股股东更换效率的推断。本文的政策含义是,提高我国上市公司控股股东更换效率的关键在于完善投资者保护环境。