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异质并购、债务治理与股东收益

2015-05-15分类号:F271;F275

【作者】温军  冯根福  赵旭峰  
【部门】西安交通大学经济与金融学院  
【摘要】本文按照资产专用性的不同对并购进行了界分,并将债务异质性因素纳入到交易成本经济学的理论框架,通过构建一个三阶段不完全信息动态博弈模型,探讨了债务结构与企业并购的匹配关系,并基于2004—2012年中国上市公司的数据对理论结论进行了实证分析。结果表明,为提高企业并购的效率,不同类型的并购需要匹配以不同的治理机制;关系性债务对于具有较高资产专用性的并购是一种有效的治理机制,并购公司的短期和长期业绩随着被收购对象资产专用性的增加以及关系性债务的相应增加得以显著提升,而对于资产专用性较低的并购,交易性债务则是一种有效的治理机制;无论关系性债务对于较高资产专用性的并购,还是交易性债务对于较低资产专用性的...
【关键词】异质并购  债务治理  股东收益
【基金】国家社会科学基金项目“垄断行业和垄断行业国有企业引入不同类型民营资本的社会福利研究”(14BJY002)
【所属期刊栏目】经济管理
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