【摘要】波动性是证券市场最为重要的特征之一,20世纪60年代以来人们开始进行系统性研究。传统的研究都是通过刻画单一证券市场历史波动来预测未来波动,这就要求这些波动要具备跨期稳定性。事实上,我们通过大量实证研究表明,证券市场的波动具有跨期时变特征,并表现出非对称性,而且随着世界经济的一体化发展趋势,各国证券市场波动之间具有日渐明显的关联效应。我们通过建立低频EGARCH-GED模型,从总体上印证了中国及美国、英国、日本等国际证券市场波动具有非对称性与时变特征,并进行了动态定量分析。最后从中国政策的影响、信息披露的完善、投资者的素质等角度定性分析了我国证券市场波动非对称性时变特征的形成过程。