【摘要】基于英美成熟市场的经验证据表明,自愿披露能否提高财务透明度存在"透明观"和"柠檬观"两种截然不同的观点,而强制披露由于可信度较高,因此,能够为自愿披露提供可鉴证性保障。本文的实证结果表明,在我国新兴市场的特殊制度背景下,自愿披露与盈余管理显著负相关,其并没有提高财务透明度,支持了"柠檬观";本文还发现,在具体盈余管理方式上,我国上市公司更多采用了成本较低的线下项目、可操控性应计和关联交易,而非西方各国越来越常见的真实交易;本文最后发现,由于控股股东操纵强制披露的现象普遍存在,导致强制披露质量较低,进而造成公司治理机制功能弱化和效率低下,使得自愿披露的"柠檬效应"更加显著。