【摘要】本文实证研究发现 ,中国民营上市公司整体绩效很低 ,绝大多数没有投资价值。表面上看 ,这似乎与非国有企业效率较高的传统观点矛盾 ,而实质上其原因在于中国股票市场制度的根本缺陷 :股权分裂制度。本文结论表明 ,当前有关部门恢复实施国有股向民企和外商转让的政策目标根本无法实现 ,反而有国有资产与民族资本严重流失之虞。