【摘要】根据珠江三角洲城市房价波动既有趋同性、又有差异性的经验事实,构建了区域房价理论模型,不仅考虑了预期和投机对房价的影响,还引进了房价波动的空间效应、货币政策影响房价的区域异质性。空间异质系数模型的实证表明,人均可支配收入、投机和信用扩张所形成的房价预期拉动了所有城市房价的上涨,这是房价波动趋同的重要原因;但不同城市房价对这些因素的反应敏感度不一样,其中深圳最为敏感,这是不同城市房价波动差异较大、深圳房价增长最快、波动最剧烈的内在原因。比较而言,投机和信用扩张所形成的房价预期对房价的影响远大于利率,利率调控房价的作用力非常小;投机性因素在短期内推动房价波动的力度比房价预期大得多,而长期刚好相反。