【摘要】货币替代是外汇市场上的一种用脚投票机制。我国的货币替代水平整体而言并不高,但有明显的上升趋势。其原因,一是人民币汇率市场化形成水平较低,存在着汇率变动的预期;二是本外币利率水平间存在着较大的差异;三是通货膨胀对本币实际收益的削弱;四是国民收入水平的不断提高;五是资本外逃的倾向不断增加。因此,我国应该采取更加灵活的政策搭配来促进货币替代的良性发展,避免人民币被美元的过度替代。