【摘要】市场有效性争论的核心问题在于证券价格的决定机制。与行为金融学的相关研究成果不同,有效市场理论认为信息因素是决定股票价格波动的最重要原因。国际金融危机的爆发与蔓延也进一步显示了具有宏观信息特征的货币政策变动能够对股票市场波动产生影响,并加剧其风险的传递。鉴于此,本文以中国的股票市场为例,从货币供给量、利率、汇率及准备金率四个方面反映货币政策冲击,并对有效市场理论进行实证检验。本文通过实证分析研究发现,股票市场对货币政策冲击具有非对称性反应。相关结论说明弱势有效市场对宏观政策信息冲击的反应与市场本身的运行阶段相关,在不同的市场运行阶段下其反应存在偏差。