【摘要】运用中国封闭式基金数据实证分析得出,资产代理人的缺失是现时噪音理论的缺陷,作为初期风险资产供给者的资产代理人,其行为特征会影响风险资产初期的价格函数;把噪音分为行业噪音与营销噪音可以解释封闭式基金上市溢价现象;资产代理人有多种的利益动机启动营销噪音,从而导致风险资产的初期溢价。