【摘要】以投资者达成一致意见所需要的时间来衡量投资者之间的异质性,构造新的异质信念代理指标,建立包含异质信念的GARCH模型,以此检验世界七个(美国、英国、法国、德国、中国内地、中国香港、日本)主要股票市场上投资者异质信念的存在性,分析异质信念与投资风险之间的关系。实证结果表明,在世界主要股票市场上,投资者之间普遍存在异质性,异质信念程度的增强能够加剧市场上的收益波动,带来更大的投资风险。