【摘要】从投资主体、投资决策、交易方式及交易制度四个方面,对Kyle(1985)的股票流动性数理描述进行了修正,得到非做市商制度下的股票流动性数理描述,并以沪深A股上市公司1991~2013年的数据对新数理描述的可靠性进行验证。结论表明,股票流动性与噪声交易的波动负相关,这不符合Kyle流动性数理描述的观点但却与本文的新数理描述一致。为了确保结果的稳健性,本文在实证中使用了两种估计方法(GLS和MLE),更换了流动性的测算方式,甚至还替换了控制变量、调整了样本空间等等,而最终各参数均显著且未发生较大变化。