【摘要】两大经典的传统汇率理论购买力平价理论和利率平价理论,对人民币汇率的解释力都不强。其中的一个重要原因是,汇率不仅受通货膨胀率差异或者利率差异影响,还要受其他多种因素影响。本文考虑了影响汇率的多种因素,对多种因素进行主成分分析,构造国际竞争力这个综合评价值,并对实际汇率与国际竞争力是否存在协整关系进行实证检验,提出了竞争力平价理论。实证结果表明,相对于英镑和日元,2003年人民币币值存在一定程度的低估。