【摘要】随着中国改革开放程度的深入,金融市场的融通作用越发显现,所以研究中国股票市场与外汇市场之间的互动关系对于理解金融市场化程度具有重要意义。本文通过KSS非线性单位根检验和协整检验表明,中国股票价格与汇率的水平值变化属于非线性累积过程,且两者之间存在长期均衡关系。通过状态空间模型实证检验发现,股市和汇市之间的影响关系是非对称的,其中汇率对股价的影响程度显著,呈现出时变效果的迭代路径。因此,在逐步开放资本市场的进程中,应保持汇率的有管理的离散浮动,建立反周期非对称的金融改革模式平抑市场波动产生的风险冲击和损失代偿。