【摘要】汇率和房地产价格是当前中国经济的两大热点问题。理论分析表明,人民币汇率与房地产价格之间存在互动关系,而短期国际资本流动可以作为汇率与房地产价格之间互相作用的桥梁。通过构建包含人民币汇率、短期国际资本流动及房地产价格的MS-VAR模型并选取中国2005年7月至2012年12月的月度数据进行实证研究,结果表明,在不同的经济状态下,三个变量间的动态关系不同。两区制下,人民币升值会带来房地产价格上升,房地产价格上涨也会导致人民币升值且持续时间较长,但区制1下的响应幅度要明显小于区制2。为保持经济体系的稳定,应多管齐下稳房价、加强对短期国际资本流动的监管、加快利率和汇率市场化进程。