【摘要】在经济转型中,我国狭义货币(M_1)结构呈现独特而鲜明的倒"U"型变化特征。本文从居民和企业的异质性货币需求行为出发,从微观层面讨论了制度转型对不同货币需求主体行为的影响,得出了我国M_1结构变动的理论模型。协整检验证实了我们的理论推断。实证分析还发现,不同主体的异质性需求是导致我国M_1结构变动的微观行为根源,并且M_1的结构变动完全是由制度转型引起的。贡献分解表明,倒"U"型结构根本上决定于价格自由化进程"先最终产品,后生产资料"的推进方式,而非国有经济的发展、城镇化进程和证券市场的产生则改变了M_1结构的变动趋势。