【摘要】已有理论模型对财务约束下的拍卖问题进行了较为深入的探讨,但相应的经验证据却十分有限,转型经济背景下国有企业的特殊性使得上述问题进一步复杂化。考虑我国国有企业具有的融资优势和软预算约束特征,我们指出,企业资本结构对竞拍行为的效应显著依赖于企业的产权性质:负债对非国有企业在拍卖中的出价水平具有负效应,但对国有企业在拍卖中的出价水平却具有正效应。我们利用2003年至2011年6月期间我国14个大中城市的商品住宅用地拍卖数据进行实证检验并得到了有力的证据。