【摘要】本文回顾了检验羊群行为的实证模型,指出已有的模型不能有效侦测投资者对于某一特定资产组合是否存在羊群行为的缺陷,然后根据GCAPM提出了一个新的测度羊群行为的模型,并得出了不同于传统CAPM的结论:如果投资者对某一资产组合存在羊群行为,那么该组合的预期收益率将与市场上的平均预期收益率呈现非线性关系。通过利用国内深沪两市的板块数据,本文发现两大市场中有相当比例的资产组合存在着显著的羊群行为。