【摘要】作为国际金融核心的汇率决定理论，始终是国际金融研究的重要问题之一。传统的汇率决定模型都是把购买力平价和稳定的货币需求函数作为理论基础，但往往忽视了国家间的资产转移对汇率的影响。短期资本的转移是货币替代的主要表现形式。定量分析货币替代对汇率的长期走势及短期波动的影响，对于认识东亚金融危机的深层次原因，分析欧元的长期走势及当今国际金融格局的演变，都具有重要意义。