【摘要】为了加大住房保障,中央政府高度重视棚户区改造,全国各地面对繁重的改造任务,普遍面临的难题是资金短缺,影响项目推进。本文采用实物期权方法对危旧房改造后的增值部分进行评估,构造了更符合市场变化情况的三叉树图实物期权定价模型,并以杭州市旧房改造项目为例,进行了实证研究。提出棚户区改造要变传统"拆、建"为主的模式为"建改并重"的有机更新模式,对改造期权价值大于零的项目应鼓励被改造小区的住户承担一部分改造费用,这不但有利于加快改善居民居住条件,而且体现了社会公平。