【摘要】与先前主要研究财务信息与投资效率文献不同的是,本文从上市公司自愿披露的未来发展前景的非财务信息视角探讨其能否以及如何影响投资效率。本文通过实证研究发现外部融资是非财务信息和投资效率之间的中介变量,但同时又受到了外部制度约束的影响:对于总样本,非财务信息具有双刃剑效应,虽然缓解了投资不足但也导致了过度投资;当市场化进程较低时,低质量的非财务信息也可以获取大量的外部融资,从而使得投资规模扩大,一方面容易导致一些公司投资过度,另一方面虽然缓解了其他一些公司的投资不足,但控股股东同时还会通过资金占用的方式转移外部融资以享受控制权私有收益;当市场化进程较高时,非财务信息质量较高,获取的外部融资额更接近最...