【摘要】Tobin Q被国内外财务学界广泛应用于企业价值的相关研究。本文提出,尽管Tobin Q与企业价值的内在关系得到了国外理论模型和经验证据的支持,但是我国暂时不具备全面应用Tobin Q的条件。对2002- 2005年我国上市公司的实证研究表明,Tobin Q未能对全体上市公司的市场价值提供可靠度量,这一结论在控制了亏损的影响后没有发生改变。进一步,本文基于对我国资本市场现实背景的分析提出,股票市场的投机性可能对Tobin Q的应用存在一定影响。实证结果发现,投机性对Tobin Q的适用性问题提供了一定的解释。