【摘要】本文以 1999— 2 0 0 2年间实施了MBO(管理层收购 )的上市公司作为研究对象 ,在大量数据资料基础上 ,对这些公司的业务、财务、股本、管理、行为等特征以及收购定价、资金来源等问题进行了多方面的实证检验。通过研究 ,我们认为 ,MBO并不是“国退民进”的重要途径 ,成功实施MBO的企业需要一系列重要的条件 ;MBO实施过程中出现的争论实质上是公众和政府对国有存量资产改革中“分配的公正性”问题的理解与管理层对该问题的理解存在差异 ;EMBO(管理层收购和员工持股 )可以作为从企业层面解决国有企业产权改革公正性和合法性的一种制度性安排。