【摘要】本文通过实证发现,我国改革开放之后出现了政治投资周期,地方官员更替倾向于推高全国总体的投资增长率。同时,地方官员职业竞争的加剧推高了当年地方投资增长率,也增加了当年地方投资扩张的概率。这在20世纪90年代以来表现得尤为明显。最后,我们对地方官员推动投资扩张的可能渠道进行了分析,发现国有企业扩张、银行贷款和引进外资都是其潜在的投资增长渠道,但其在不同阶段所倚重的渠道存在差异。20世纪90年代以前,地方官员更加倚重国有企业扩张融资,而此后则更加注重银行贷款等外部融资手段。上述发现为我们合理安排投资、增强宏观经济稳定性提供了有益启示。