【摘要】本文运用基于指令驱动市场的买卖价差结构模型实证分解上证股市买卖价差的逆向选择和指令处理成本,探测价差结构和交易指令规模之间的关系,全面考察公司规模、股价、交易活跃性、波动性对逆向选择成本的影响,探测逆向选择成本的日内模式及其成因。研究表明:逆向选择成本随着交易指令规模增大而增大,指令处理普遍不具有规模经济特征;大公司股、高价股、交易量大、市场关注度高的股票逆向选择成本低,波动性大的股票逆向选择成本高;逆向选择成本的日内模式呈"L"形,刚开盘时交易活跃的主要原因是信息性交易,临近收盘时交易活跃的主要原因则是流动性交易。