【摘要】基于银点套利思想和门阈自回归模型,本文估计近代银本位下沪津间的银点。结论表明,晚清至民国时沪津的银点在显著下降。常数阈值模型显示,银点在清末为1.1%—1.3%,而在民国降低至0.4%。与清末相比,民国时期不仅银点减小了,而且在银点之外两市价差的收敛速度也加快了。时变阈值模型的结果表明,样本期内银点大约以6%的年率快速下降。因此,民国时期沪津间银元套利机制的效率有明显提高,两地货币市场整合在加强。