【摘要】本文采用累计分红融资比指标从长期视角测度分红回报,考察累计分红回报较高的上市公司其市场价值是否显著异于其他公司,并检验中国投资者的短期价格投机与长期价值投资的行为倾向。研究发现:累积分红回报较高的上市公司其市场价值显著较高,表明中国投资者重视长期价值投资;股改前后分红回报均对公司价值有显著的非线性影响,股改前二者间是倒U型关系,之后则为J型关系,股改改变了分红回报与公司价值的关系;分红政策调整同样改变了分红回报对公司价值的影响,政策调整后分红回报对公司价值的影响更大。