【摘要】促进直接融资、改善融资结构,是我国十多年来的一项基本金融政策,也是下一步深化金融改革的关键任务之一。为什么我国的直接融资发展这么困难?其根本原因在于中国储蓄者的损失承担意愿比较低。金融活动中价值跨时期的回流,使得风险(为简化起见,本文所说风险仅指信用风险)成为金融活动最基本的障碍,而与风险相伴而生的收益,则是金融活动最基本的激励。从本质上来看,风险是收益的波动性,是对预期的偏离。与高风险相对应的高收益,指的是平均收益。以投资100