【摘要】结合国有企业政府控制的差异,本文以中国2006~2012年沪深两市国有上市公司季度数据为样本,研究货币政策对国有企业债务融资及效率的影响及债务融资与投资效率的相互关系。研究发现:在货币政策紧缩期,国有企业债务融资比例下降而投资效率提高;其中,中央控股企业债务融资比例比地方国有企业下降更多,而投资效率提升更快。上述研究表明,企业在进行投融资决策时,应该提前预估外部宏观货币政策的变化,政府也应减少对国有企业的干预。