【摘要】本文以2008-2014年中国证券市场的分析师评级调整为样本,基于学习模型进行理论分析,研究经济形势对评级调整的参考价值的影响,结合调整方向、分析师特征等,挖掘该影响机制。研究发现:中国市场上,分析师上调评级在经济形势不好时比在经济形势好时更有参考价值,但是下调评级的参考价值在不同经济形势下差异不显著;来自明星分析师、明星券商的上调评级更有参考价值,且短期内,券商名气对累计超额收益的作用比分析师名气的作用更大。