【摘要】本文选取29家实施股权激励的中小上市公司作为研究样本,对股权激励的市场效应进行实证研究。结果表明:公司首次宣布实施股权激励方案公告日前后的[-2,2]、[-7,7]、[-14,-1]、[1,14]四个不同观测期间都显著存在累计超额收益率;在首次宣布公告日前股权激励正向市场效应已经显现,存在消息提前暴露现象。此外,本文发现市场效应的产生与股权集中度和控股股东性质有一定相关性。