【摘要】通过对水井坊股份有限公司的案例分析,发现其在MBO之前存在向下的盈余管理,以便管理层能以更低的价格买入公司股份;MBO之后存在向上的盈余管理,为分配高额的现金股利提供基础。同时,MBO后上市公司发放高额现金股利,该股利政策较大地影响了公司成长性与业绩。