【摘要】本文主要研究美国的信贷市场在1970-2012年发生了怎样的变化,传统的信贷机构——商业银行面临怎样的冲击、如何实现转型,最终怎样推动整个信贷债务体系的演变。研究目的,是为中国信贷体系结构性调整和发展提供基本的借鉴。基本的结论是:美国适时采取包容性法律制度供给,鼓励所有的信用中介和工具参与市场发展与竞争,而不是以维护某一类信贷机构而限制其他机构发展,从而形成对称性脱媒效果。发达的非银行信贷、非信贷型债务工具和市场发展,内在地促进了商业银行的良性转型,也提高了金融体系的间接融资效率。